利率进入“1时代”，2025年银行理财怎么买？



界面新闻记者 | 韩宇航

随着利率进入“1时代”，30万亿规模的理财产品也在面临着新的变化。主要投资方向利率债、同业存款、存款以及少部分信用债的银行理财应该如何应对变局？更加严格的估值方式和可能带来的净值波动也在考验着理财公司。

多位业内人士对界面新闻记者表示，多资产投资的分散性策略或将是今年的关注重点。

美元理财产品蓄势待发

界面新闻记者根据中国理财网数据统计，截止1月17日，处于“募集”状态的由理财公司发行的银行理财产品中，募集币种为“美元”的有21只。美元理财产品去年募集规模就曾创下新高，今年开年，火热势头依然延续。

在国内低利率环境下，理财公司开始向海外市场寻求更多可能。普益标准研究员石书玥表示，尽管美联储已开启降息周期，但由于国内利率的多次下调，中美利差仍保持在相对高位，这使得美元理财产品的收益相比人民币理财产品更具吸引力。

从资产配置上来看，此类产品多投向美元存款以及部分美债，少数产品也有选择性配置美股，风险水平多为低风险和中低风险。



近期公布的FOMC会议纪要和美国2024年12月非农就业数据都在暗示美联储降息或将放缓。目前，10年期美国国债收益率已上行至4.8%。国信证券海外研究团队指出，美债利率持续走强，短线仍有不确定性，但中长期配置价值凸显。

民生银行研究院分析指出：美国基本面稳健支撑实际利率；通胀黏性犹在，特朗普政策组合有可能会推升通胀，带动通胀预期和通胀风险溢价上涨；特朗普上台后其执政思路逐渐清晰，由此其执政的不确定性造成的期限溢价会逐步回落，但考虑到美国面临债务上限问题，短期内期限溢价仍会维持高位。因此，美债利率在未来有可能高位震荡后回落。

在贝莱德中国2025投资展望活动上，贝莱德建信理财副总经理、首席多资产投资官刘睿表示，美股和A股将是今年的重点关注方向。贝莱德大中华区投资策略师陆文杰也对美股表示了乐观态度。

一位银行理财业内人士对界面新闻记者表示，购买此类美元理财产品投资者更多要关注的是汇率变化对收益的影响，尤其是短期产品，短期内汇率变化难以预计，很可能抵消掉产品本身的收益。

现管类产品不再“吃香”

与往年春节期间理财公司大规模宣传“现金管理类”产品不同，今年这类产品却没那么火热。2024年内大中小银行多轮调降存款利率，叠加当年12月初颁布的自律新规，都直接影响了现管类产品的“行情”。

现金管理类理财产品规模自10月份开始呈下降趋势，在2025年开年后，规模缩减趋势也并未停止，普益标准口径下，截至1月5日，现金管理类理财存续规模为72283.8亿元，较上周下降1050.27亿元。

存款利率的调降和非银存款自律倡议落地也为理财产品的资产配置带来了变数，基于银行理财的存款替代属性，如何找到各类存款的“替代品”成为了关键。

贝莱德建信理财副总经理及首席固收投资官王登峰表示，“现管+”产品比较灵活便捷，“短债型产品的波动性、收益性和流动性方面，都可以达到和“现管”产品差不多的状态，是对“现管”产品的有益补充”；封闭式固收产品的定位，可以满足投资者控制好回撤且力争获取一定收益的诉求。“固收+”类型产品的定位则是力争获取更长期限的参考大额存单的收益。

“固收+”理财产品将迎良机

从2024四季度开始，各家理财公司就开始了对“固收+”类型产品的布局。9月底股市的行情走强更是直接拉高了多只含权结构性理财产品的全年收益，直接触发敲出事件。

一位银行理财业内人士对记者表示，由于股债的跷跷板效应，配置权益资产的“固收+”理财产品可以控制理财产品的净值波动在一定范围内，防止市场变化带来的净值大幅回撤，比较符合银行理财投资者稳健的风险偏好。

2025年，股债或将呈现相互对冲的效果，“去年年底工作会议明确宽松的流动性，市场对宽松已经有了比较充分的预期。所以今年权益市场更多是要看数据而非政策，债市同理，在宽松的流动性预期已经很充分的情况下，很难再期待更宽松的流动性对债券市场有更多正面推动，更多还是要看到信贷、财政等因子的影响，因此股和债可能是反向运动。”刘睿指出。

除了“+”权益资产，“固收+”产品还有更多可能。

中信证券研报分析称，转债是银行理财固收投资收益增厚的重要来源，转债兼具股性和债性，是固收投资者间接参与权益市场的重要途径。截至2024年12月20日，转债市场整体股性估值和债性估值尚可，随着正股市场波动率回升，转债市场整体配置价值凸显；从投资者结构看，银行理财对于转债仍存在较大的配置空间。

对于2024年走出多轮上涨行情的黄金，多位业内人士表示看好其长期的配置价值。

招商银行研究院分析称，短期黄金市场出现了一定程度的过热迹象，2025年转为高位震荡的概率上升，市场波动也会进一步加大。但长期视角下，黄金具备长期上涨动力。同时也是资产配置中不可或缺的一环。



刘睿分析指出，黄金价格背后的三个核心因素分别是机遇成本，即美元美债，或者美债的实际利率、避险（特性）以及美元信用，1年之内短期来看，前两个因素占据主导。