秦洪看盘｜震荡分化中浮现新叙事逻辑

周五A股市场出现了震荡分化的态势。主要股指的走势上，上证综指、创业板指等股指有所休整，但科创50指数有所强势；核心主线上，AI硬件主线、海外供应链个股有所休整，本土供应链个股则强势领涨，这也是科创50指数强势的推力。看来，在阶段性的高位区域，动量资金有了些许分歧，或对短线走势产生一定压力。

浮现新的叙事逻辑

就当前A股的AI硬件核心主线来说，可以分为两类，一是给英伟达供应部件的海外供应链个股，比如说CPO、PCB等龙头品种，此类品种中主要分布在创业板指，这也是近期创业板指一度领涨的牵引力量。二是本土国产化的产业链个股，尤其是以GPU为核心的算力芯片类品种，这主要是科创50指数以及上证综指的权重股。

在周五，有分析人士指出，虽然英伟达在近年来的业绩大幅增长，但是，近几个季度以来，业绩增速渐有放缓的趋势，尤其是屡屡出现低于市场预期的数据。与此同时，H20的出口受阻，更是强化了业绩放缓的预期。所以，对A股的海外供应链个股的业绩前景有了一定分歧，有了明显的抛压，这也是在周五，此类个股在盘中一度调整的压力源泉，也是创业板指疲软的压力源泉。

不过，得益于阿里系、腾讯系等本土互联网大厂在今年以来开始加大对算力的投资力度，使得本土AI产业有了突飞猛进的感觉，算力投资力度也有望大超预期，从而给本土供应链，尤其是GPU等领域的龙头股业绩带来新的增量预期，也就是说，AI叙事有了新的推动逻辑，从而推动GPU类个股在周五持续发力，也推动着科创50指数的强势。

或带来新的投资方向

如此的叙事逻辑会带来新的投资方向，那就是港股互联网大厂的重新估值所带来的澎湃做多能量。比如说阿里巴巴-W（09988）原先的定位是消费、零售类，所以，该股的市盈率一直在15倍上下波动。但，随着阿里AI业务的大发展，引领着分析人士以及动量资金重新评估阿里的成长动能和业绩的发展潜力，渐渐将该股的消费、零售类的估值坐标慢慢地切向AI、科技类的估值坐标，进而推动着此股在近期大力扬升，进而对整个中概股、港股带来了积极的推动力，这可能也是近期港股恒生指数、恒生科技指数悄然上涨的原动力之一。如果再叠加美联储的降息预期等信息，港股的表现的确值得期待。而港股与A股均属于中国资产，因此，一旦港股出现新一轮的涨势，对A股以及A股的本土AI产业链个股会带来新的牵引力量。

与此同时，诚如前述，美联储的降息预期在增强，也对A股的资源股带来了新的重估力量。不仅仅是黄金股的强势，在周五，无论是港股还是A股的铜等有色金属股也出现了强有力的扬升态势，如此走势就说明当前A股市场虽然在相对高位区域，筹码有所分散，高位股的压力有所浮现。但，在震荡分化过程中，浮现出新的估值叙事逻辑，有望给A股带来新的动能、新的投资方向，从而赋予A股在阶段性高位区域有更强的支撑力度。

故，对短线走势仍可相对积极一些，在仓位上，仍可高仓位运行。只是在仓位方向上，可以适量向新的叙事逻辑方向倾斜。

（执业证书：A1210612020001）