涨超200%，国内储能集成第一股上市

界面新闻记者｜马悦然



龙年最后一个交易日，海博思创(688411.SH)成功登陆科创板。

开盘后，海博思创大涨，截至午间收盘，该股上涨233.85%，报64.7元/股，总市值约115亿元。

它因此成为国内第一家以储能系统集成为主业的上市公司。国内储能行业近几年才迈入爆发期，以储能为主业的上市公司本就是少数，加之去年以来资本市场收紧。

专门从事储能系统的企业，需要对外采购电芯、结构件、PCS等原材料，海博思创在IPO计划公布之初曾遭到诸多质疑，市场认为其科创属性不足等。

上交所官网显示，海博思创的IPO在2023年6月已受理，7月问询，并在去年10月17日通过上市委会议，两个月后注册生效。

今年1月16日，海博思创科创板IPO开启申购。海博思创此次发行数量为0.44亿股，每股发行价格19.38元，全部为公开发行新股，发行后总股本约1.78亿股。

以此计算，海博思创本次募集资金总额为8.6亿元，扣除发行费用，募集资金净额约7.66亿元。

招股书显示，海博思创计划募资7.8亿元，投向年产2 GWh储能系统生产建设项目、储能系统研发及产业化项目、数字智能化实验室建设项目、营销及售后服务网络建设项目及补充流动资金等。其中2 GWh储能系统项目耗资最高，达到约3亿元。

海博思创认为，募集资金投资项目基于公司现有业务需求而确定，是对公司主营业务的进一步发展和深化等。

海博思创成立于2011年，总部位于北京。其定位为电化学储能系统解决方案与技术服务提供商，可为传统发电、新能源发电、智能电网、终端电力用户及智能微网等“源－网－荷”全链条行业客户提供全系列储能系统产品，及储能系统一站式整体解决方案。

招股书援引中关村储能产业技术联盟统计数据显示，海博思创在2023年中国储能系统集成商出货量排行榜中位列第二名，次于中车株洲所；在2021-2022年度则连续排名首位。

另据标普全球于2024年11月发布的《2024电池储能系统集成商报告》，海博思创跻身2023年全球新增储能装机排名前三，其中以功率规模统计位居第二，以能量规模统计位居第三。

海博思创的创始人、董事长是张剑辉。公开资料显示，张剑辉曾历任美国国家半导体公司资深电路设计工程师、资深电路设计经理、西门子（中国）有限公司智能电网集团首席技术官等职位。

近年来，海博思创业绩保持了持续增长。

2021-2023年，该公司分别实现营业收入8.38亿元、26.26亿元、69.82亿元，净利润分别为0.15亿元、1.82亿元、5.78亿元。

招股书中的最新数据显示，去年1-9月，海博思创实现营业收入51.98亿元，较去年同期增长 20.4%。同期，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为3.1亿元，较上年同期增长88.84%。

同期，海博思创经营活动产生的现金流量净额为-15.2亿元，同比下降近五成。该公司解释称，截至9月末，部分大客户的应收账款未到合同约定的付款节点暂未付款，导致应收账款回款金额相对较少，且国企、央企客户受预算管理的影响；相比前三季度，四季度的回款力度相对较大，故海博思创在销售回款周期与采购付款周期存在差异的情况下，营运资金的占用增加。



海博思创预计，2024年全年营业收入为82.66亿-87亿元，同比增长18.39%-24.62%；归属于母公司所有者的净利润6.14亿-6.47亿元，同比增长6.25%-11.84%。

界面新闻记者注意到，该净利同比增速将大幅放缓。在2021年-2023年，海博思创净利润增幅分别达到413.46%、1474.23%、226.13%。

这与目前竞争激烈、产业链价格大幅下滑的储能行业有很大关系。海博思创在招股书中也指出其有毛利率下滑的风险。

2021-2023年及2024年上半年，海博思创主营业务毛利率分别为20.49%、20.79%、19.8%和 19.47%，其中储能系统业务的毛利率分别为24.80%、23.05%、20.02%及19%，持续下降。

不过，该公司亦指出，海外储能系统的销售毛利率较高，正在持续加大海外储能系统业务拓展，已获取多项海外业务订单和框架合同，将一定程度抵御毛利率波动风险。

作为一家储能集成商，海博思创还面临与上游供应商竞争的问题。其表示，如果公司主要供应商逐步加大国内储能市场的布局和投入，其将所面临的上游供应商的竞争将进一步加剧，且与上游供应商相比，公司在储能产业链上游产品覆盖度方面不具有明显优势。

同时，海博思创下游多是电网企业、大型传统和新能源发电企业等终端客户，具有市场和规模优势。若未来下游主要客户加大电化学储能系统的研发投入和业务布局，减少对外采购量，海博思创市场亦将受到冲击。

2021-2023年及2024年1-6月，海博思创资产负债率分别为47.55%、74.58%、74.12%和 65%，相对于同行来说也居于较高水平。

此外，海博思创还面临经营活动现金流为负、客户集中度较高、电芯采购单一供应商等风险。

去年1-6月，海博思创自身产能达到1406.54 MWh，产量2093.47 MWh，产能利用率148.84%，较2023年半年度同期170.04%有所下降，主要因该公司新增产线还处在生产线调整、新设备调试阶段，导致短期内产能未能完全释放。

海博思创官网显示，2024年，其累计装机量超过了20 GWh，江苏南通、内蒙古鄂尔多斯工厂开工建设、甘肃酒泉工厂投产。