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核心观点
本周上证升破3900 点后回落,市场波动明显。展望后市,双创指数均跌破上升趋势线,若短期不能修复则需调整;上证指数则形成日线5 浪结构,有望继续上行。但周五外部冲击骤然而至,短期内走势或偏震荡。当然,综合多方因素考虑,借鉴4 月7日走势,我们仍然对系统性“慢”牛保持信心,若有可观回调视为增配机会。配置方面,基于“战略看多A 股走势,市场风格或有变化”的判断,我们建议:坚持系统性“慢”牛思维,若外部冲击带来“倒车接人”的机会,继续逢低增配。行业配置方面,建议绝对收益资金重点关注大金融、地产、中字头基建、红利等;相对收益风格应密切关注双创指数上升趋势线和重要均线得失,以此作为操作依据,同时做好板块内的“高切低”,适当控制组合弹性。
本周(2025-10-09 至2025-10-10)行情概况(1)主要指数:大盘先涨后跌,波动明显。(2)板块观察:周期红利明显上涨,科技风格有所走弱。(3)市场情绪:沪深成交环比上升,IH 股指期货合约升水。(4)资金流向:两融余额延续上行,证券ETF 净流入最多。(5)量化“黑科技”:主要指数估值水平有所抬升。
本周行情归因
(1)商务部:对境外相关稀土物项实施出口管制。(2)2025 年国庆中秋假期消费市场增势良好。(3)2025 年9 月末中国外汇储备总额33386.58 亿美元。
下周行情展望
展望后市, 由于双创指数均跌破上升趋势线(其中创业板指略破5 周均线),且双双留下向下缺口,若上述指数不能在短期内尽快修复甚至反包,则将进行周线级整理。同期,上证指数已经突破3900 点,形成日线5 浪结构,若无意外则可望震荡上行;然而,由于隔夜关税博弈影响,上证直接上行概率或下降,一旦跌破上升趋势线,则短期或与双创同步整理。考虑到牛市已经形成,综合政策、资金、情绪、估值、筹码等多方因素考虑,我们对本轮系统性“慢”牛仍然保持乐观;借鉴2025 年4 月7 日的例子,若有可观的调整,反而可能带来“倒车接人”的机会。
至于市场风格,经过近两周演绎,大金融和周期有明显的崛起迹象,科技风格则有所弱化,加之外部消息冲击,不排除大盘在当前位置进行“换挡”,将焦点部分转移至大金融、顺周期、红利等方向。
配置方面,基于“外部冲击不改战略看多,市场换挡或有风格变化”的判断,我们建议:坚持系统性“慢”牛思维,若外部冲击带来“倒车接人”的机会,继续逢低增配。行业配置方面,建议绝对收益资金重点关注大金融、地产、中字头基建、红利等;相对收益风格应密切关注双创指数上升趋势线和重要均线(5 周线、20 日线)得失,以此作为操作依据,同时做好板块内的“高切低”,适当控制组合弹性。
风险提示
国内经济修复不及预期;全球地缘政治存在不确定性。
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